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　　来源丨资市会

　　作者|资市分子

　　管理基金规模超700亿元的蔡卡尔和田希蒙 ，业绩都不行。

　　随着公募基金一季报披露结束
，产品业绩、管理规模 、持仓等情况也浮出水面 。富国中证港股通互联网ETF以175.47亿元的亏损成为单只基金“亏损王”，占行业整体亏损额的约8.5% ，也是唯一一只亏损金额超过150亿元的基金
。

　　富国中证港股通互联网ETF成立于2021年9月15日
，截至4月30日，该基金规模为593.1亿元 ，是富国基金旗下管理规模最大的指数型基金。该基金由基金经理蔡卡尔
、田希蒙共同管理
，属于“新老交叉 ”的组合管理模式 。

　　近年来，ETF发展炙手可热 ，行业整体管理规模突破5万亿元
，作为头部公募的富国基金亦深耕其中
。

　　截至4月30日，富国基金ETF规模为2202.63亿元 ，较年初减少330.9亿元，在行业中排名第九。公司旗下89只ETF基金中
，近四成产品规模低于2亿元 。

　　目前，富国基金旗下有16位基金经理所管产品以指数型基金为主 ，公募基金经理从业年限超过10年的有7位
。公募基金经理从业年限不满3年的“新人”有5位
，分别是刘海燕、汤杰强 、殷钦怡
、苏华清、葛俊阳。

　　01

　　“亏损王
”成立以来表现糟糕

　　2026年一季度，固收类基金成为利润贡献的主力军 ，权益类基金赚钱效应有所减弱 。据Wind数据统计
，截至2026年一季度末，全行业有114只基金产品利润亏损超过10亿元 ，权益类基金占据绝对大头
。

　　作为一季度“亏损王”的富国中证港股通互联网ETF
，过往产品利润表现如何？

　　2021年至2025年，该基金产品利润分别为-0.17亿元 、0.94亿元
、-26.73亿元、31.58亿元 、12.37亿元 ，各年表现良莠不齐
，合计为18亿元。同阶段，该基金为公司带来管理费收入为4.1亿元 。

　　过去五年积累的利润不够一季度亏损的零头。巨额亏损之下 ，2026年一季度，富国中证港股通互联网ETF单位净值暴跌20.27%
。同期
，该基金跟踪的港股通互联网指数同期跌幅为18.33%。

　　短中期及成立以来单位净值表现同样不好 。截至4月30日，该基金近一年、近三年收益率分别为-18.62%
、5.89% ，均不敌业绩比较基准；该基金成立以来总回报为-32.89%
，落后业绩比较基准6.27个百分点
。

　　从持仓来看，截至2026年一季度末 ，富国中证港股通互联网ETF的前十大重仓股分别为腾讯控股、阿里巴巴-W 、小米集团-W
、美团-W、贝壳-W 、商汤-W
、京东健康、哔哩哔哩-W 、快手-W
、金蝶国际
，与2025年四季度末持股完全相同。其中，腾讯控股、阿里巴巴-W 、小米集团-W
、美团-W的持仓市值占基金净值比例皆逾10% 。

　　富国中证港股通互联网ETF还存在高回撤问题
。截至4月30日 ，该基金近三年最大回撤为-38.31%
，高于同类产品-29.91%的最大回撤均值。

　　同时，富国中证港股通互联网ETF的风险调整后收益表现同样不敌同类产品 。该基金近三年卡玛比率为0.05 ，低于同类产品的0.33
。

　　更为重要的是
，《基金合同》约定，富国中证港股通互联网ETF每年收益分配次数没有限制 ，自2021年9月15日成立以来，该基金尚未给投资者分红
，每次基金收益分配数额的确定原则为使收益分配后基金份额净值增长率尽可能贴近标的指数的同期增长率。

　　Wind数据显示，2021年末至2025年末 ，富国中证港股通互联网ETF可供分配利润皆为负
，分别为-0.43亿元、-15.49亿元 、-98.66亿元、-97.79亿元
、-137.56亿元 。

　　据了解，当前全市场跟踪港股通互联网指数的产品有28只 ，管理规模超过百亿元的基金仅有两只
，富国中证港股通互联网ETF以593.1亿元的规模高居第一
。

　　“资市会 ”观察发现，糟糕表现下 ，富国中证港股通互联网ETF还颇受机构投资者青睐。2021年末至2025年末
，机构投资者持有该基金总份额比例分别为27.95%、84.2% 、94.54%
、96.66%、94.25% 。

　　02

　　明星基金经理蔡卡尔投资惨淡

　　富国中证港股通互联网ETF一直是明星基金经理蔡卡尔管理的产品之一。

　　她于2013年8月加入富国基金，历任助理定量研究员 、定量研究员
、定量基金经理、量化投资部量化投资总监助理 、量化投资部量化投资副总监 ，是公司内部培养的基金经理
，公募基金经理从业年限9.31年，还任公司量化投资部量化投资总监
。

　　目前 ，蔡卡尔管理产品数量为9只，包括8只指数型基金和1只普通股票型基金
，在管基金规模为727.68亿元。

　　“资市会
”注意到，蔡卡尔所管产品有8只可出具2026年一季报（富国中证港股通信息技术综合ETF成立于2026年3月25日） 。2026年一季度 ，只有富国中证医药主题指数增强的产品利润为正
，为239.25万元，其余7只产品——富国中证沪港深创新药产业ETF联接
、富国中证沪港深创新药产业ETF、富国恒生生物科技ETF 、富国中证A500指数增强
、富国港股通量化精选、富国中证港股通互联网ETF联接 、富国中证港股通互联网ETF利润皆飘绿 ，合计亏损195.67亿元
。

　　截至4月30日
，蔡卡尔掌舵的基金中，富国中证港股通互联网ETF（任职时间2021年9月15日）、富国中证沪港深创新药产业ETF（任职时间2021年11月24日）
、富国中证港股通互联网ETF联接A（任职时间2022年1月11日）、富国恒生生物科技ETF（任职时间2025年12月24日）4只基金任职回报告负 ，分别为-32.89% 、-23.66%
、-24.28%、-6.02%。其中
，富国中证港股通互联网ETF联接A 、富国恒生生物科技ETF的任职回报落后业绩比较基准 。

　　整体来看，蔡卡尔的投资能力也不太行
。截至4月30日 ，蔡卡尔投资经理指数（公募综合）近一年
、近三年收益率分别为-17.12%、-0.94%
，分别落后业绩比较基准44.62个 、20.26个百分点。

　　今年以来，蔡卡尔还相继卸任多只所管产品 。2026年3月和4月 ，她先后因工作安排离任6只基金
。其中，富国中证大数据产业ETF
、富国国证疫苗与生物科技ETF、富国国证疫苗与生物科技ETF联接A 、富国沪深300ESG基准ETF 4只基金任职回报也都为负。

　　2025年3月10日
，蔡卡尔还先后卸任富国中证细分机械设备产业ETF
、富国中证新华社民族品牌工程ETF、富国中证新华社民族品牌工程ETF联接A等3只产品的基金经理，截至卸任 ，这3只基金的任职回报同样均告负 。

　　蔡卡尔频繁卸任所管产品的同时
，在管基金列表也在补充新品，不过产品规模留存也遭遇挑战
。譬如 ，2026年3月25日成立的富国中证港股通信息技术综合ETF
，首募规模为2.06亿元，但截至4月30日 ，该基金管理规模仅为0.76亿元。

　　03

　　“指数基金一哥”田希蒙业绩拉胯

　　ETF是投资者资产配置中简单高效的投资工具
，也是基金公司旗下公募管理规模增长的密码，但这背后 ，产品同质化竞争已无法避免
，从突围方向来看，细分领域的行业主题ETF逐渐成为富国基金发展重点 。

　　据统计 ，2025年以来（截至今年4月30日），富国基金相继成立34只ETF
，其中卫星产业 、机器人、港股通消费
、人工智能（创业板、科创板） 、石油天然气等行业主题ETF是“主角 ”。

　　有意思的是，新成立产品中不乏首募规模与募集上限存在较大差距的基金
。譬如富国中证全指食品ETF ，富国基金于4月30日发布该基金成立公告
，首募规模为2.75亿元，而首募规模上限高达80亿元 ，由牛志冬担任基金经理。

　　新产品申报方面
，自2025年以来，富国基金累计申报了34只ETF ，其中已成立25只 。该公司目前待审批的有4只
，已获批待募集成立的有4只，分别是富国中证稀有金属主题交易型开放式指数证券投资基金
、富国中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金、富国国证粮食产业交易型开放式指数证券投资基金 、富国中证通信设备主题交易型开放式指数证券投资基金
。

　　其中 ，富国中证通信设备主题交易型开放式指数证券投资基金已于2025年7月23日获批
，但至今仍未募集。按照相关规定，新基金需在获批后6个月内进行募集 ，若原核准事项未发生实质性变化，该基金向证监会备案后可继续募集 。

　　另外
，富国基金旗下富国中证全指红利质量ETF则于5月6日开启募集，拟任基金经理为葛俊阳
。

　　据了解 ，葛俊阳加入富国基金近11年
，公募基金经理生涯始于2025年6月12日，在管基金数量为15只 ，管理规模为95.49亿元。2026年以来
，他新增管理的基金就有富国国证石油天然气ETF
、富国中证工业有色金属主题ETF、富国创业板新能源ETF联接3只 。

　　虽然ETF大多是跟踪指数型产品，但同样离不开扎实 、专业的投研团队的支持
。

　　富国基金现有111位基金经理 ，管理产品以指数型基金为主的基金经理有16位
，占比为14.41%。其中，7位基金经理的公募基金经理从业年限超过10年 。

　　公募基金经理从业年限方面 ，李笑薇在上述16位基金经理中最长
，为16.37年
。目前，她在管两只基金 ，截至一季度末管理规模为99.41亿元，环比减少10.39亿元
，并跌出百亿基金经理阵营。

　　截至4月30日，李笑薇管理的富国沪深300增强A今年以来
、近一年、近三年收益率均为正 ，但同类产品排名均在后1/2；富国中证500指数增强A同阶段亦录得正收益
，近三年同类产品排名亦居后1/2 。

　　管理规模而言，与蔡卡尔一起管理富国中证港股通互联网ETF的田希蒙是富国基金旗下“指数基金一哥
” ，管理规模达778.62亿元。他于2017年5月加入公司
，发展路径同样是从研究员到基金经理，目前在管基金有13只 ，公募基金经理从业年限为3.25年
。

　　截至4月30日
，田希蒙管理的富国中证港股通互联网ETF及联接A 、富国恒生港股通汽车主题ETF及联接A
、富国国证港股通消费主题ETF、富国中证港股通科技ETF及联接A等7只产品的任职回报均告负。

　　截至4月30日，田希蒙投资经理指数今年以来 、近一年、近三年
、总回报分别为-19.4%、-15.57% 、8.28%
、-6.99% ，皆不敌业绩比较基准 。